thebell Forum|2023 더벨 경영전략 포럼

"이제는 '안미경세', 경제안보 '다국적 공동대응' 중요성 부각"

자유무역협정}(FTA)을 통해 관세와 무역장벽을 철폐하고 서로간 무역 특혜를 부여하는 대서 벗어나 최근에는 경제적 이익보다 '경제안보'를 우위에 두는 패러다임의 전환이 일어나고 있다. 전문가들은 이 같은 환경변화 속에서 정부의 정책흐름을 짚고 기업들 나름대로 다각적이고 다국적인 협력을 통한 대응이 필요하다고 조언했다. 더벨은 6월 28일 서울 중구 더플라자호텔에서 '경제 안보의 대두와 하반기 경영변수' 주제로 '2023 더벨 경영전략포럼을 개최했다. 이날 포럼에서 주제 발표 후 윤덕룡 한국개발연구원(KDI) 전 초빙연구위원이 사회를 맡아 △주원 현대경제연구원 경제연구실 실장 △정철 대외경제정책연구원 선임연구위원 △강현주 자본시장연구원 거시금융실 연구위원이 패널로 참여하는 토론이 진행됐다. <6월 28일 서울 중구 더플라자호텔에서 '경제 안보의 대두와 하반기 경영변수' 주제로 '2023 더벨 경영전략포럼'이 진행되고 있다. 왼쪽부터 주원 현대경제연구원 경제연구실 실장, 윤덕룡 한국개발연구원(KDI) 전 초빙연구위원, 정철 대외경제정책연구원 선임연구위원, 강현주 자본시장연구원 거시금융실 연구위원> 패널들은 하반기 경영전략의 가장 큰 변수로 국제통상의 패러다임 전환을 꼽았다. 글로벌 공급망 재편을 통한 경제안보 확보가 부각되면서 디커플링이 이뤄지고 있다고 진단했다. 그동안 FTA 등을 통해 동맹과 연대가 중요시 됐다면 지금은 공급망 진영화와 탈동조화를 수반한 디커플링이 가속화되고 있다. 신통상정책에서 다양한 요소가 있지만 기업들 입장에서 가장 직접적인 영향을 받고 있는 변화가 이 경제안보와 디커플링이라는데는 패널들은 모두 입을 모았다. 정철 대외경제정책연구원 선임연구위원은 "기업 입장에서 독자적으로 행동하는데는 한계가 있기 때문에 정부 정책에 보조를 맞춰야 할 필요성은 있다"면서도 "글로벌 포럼이나 G7 등 국가간 연합기구 등을 통해 동일 공급망을 가지고 있는 기업들과 다국적 공동 대응을 모색할 필요도 있다"고 조언했다. 이어 "예전에는 안보와 경제를 분리해서 접근할 수 있었지만 지금은 뗄 수 없는 상황이 됐다"며 "첨단산업과 기술 등이 안보와 연결 돼 있는 만큼 제한이나 통제가 생길 수 밖에 없다"고 설명했다. 또 "안보 측면에서 미국과 협력이 지속돼야 하지만 경제는 중국과 미국을 넘어 이제 세계무대에서 답을 찾는 '안미경세'의 시대가 도래했다"고 말했다. 글로벌 합종연횡과 국제 협력에 기업들이 적극적으로 나서야 그 충격을 최소화하고 대응책을 모색할 수 있다는 분석이다. 주원 현대경제연구원 경제연구실 실장은 수출 경기 침체가 장기화되고 있는 상황에서 산업군별로 대응해야 한다고 조언했다. 주 실장은 "경기 침체가 이어지고 있지만 자동차와 조선업계의 경우 상황이 그렇게 나쁜 것은 아니다"고 분석했다. 이어 "자동차산업의 경우 친환경 비중에 높게 나타나고 있는 것을 보면 기술 사이클이 바뀔 때마다 주력 상품도 바뀐다"며 "이러한 대응 능력이 산업계 전반이 필요하다"고 덧붙였다. 강현주 자본시장연구원 거시금융실 연구위원은 "연준이 목표하고 있는 수준 이상의 고물가와 고금리 상황이 장기화될 우려가 높다"면서 "한국은행이 원하는 만큼의 통화 완화 정책을 펼치긴 어려울 것"으로 예상했다. 이어 "이러한 상황 때문에 경기 둔화국면에 이자비용 전가가 어려운 한계기업들의 부실화 위험이 높아질 수 있다"고 경고했다.

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“美 '고물가·고금리' 장기화 우려, 국내 ‘한계기업 부실화’ 유의해야“

“좋지 않은 국내 경제상황 속에 한국은행의 통화정책 기조가 미국 연방준비제도보다 앞서 완화적인 방향으로 갈 것이라는 낙관적인 금리전망이 시장에 팽배하다. 하지만 미국의 고금리 통화정책이 장기화되는 상황에서 동조화 등을 통해 국내 장기금리가 우리 기초체력에 부합하지 않는 수준으로 유지될 가능성에 주목해야 한다.” 강현주 자본시장연구원 거시금융실 연구위원(사진)은 6월 28일 오전 서울 소공동 더플라자호텔에서 ‘경제안보의 대두와 하반기 경영변수’ 주제로 열린 ‘2023 더벨 경영전략 포럼’에서 이같이 말했다. 제3세션 발표자로 나선 강 위원은 ‘미국 통화정책 기조와 기업의 대응’을 발표했다. 강 위원은 먼저 미국 경제 상황을 주목했다. 미국은 급격한 금리인상에도 불구하고 성장 전망은 오히려 개선되는 모습을 보이고 있는데 이를 두고 “수수께끼 같은 상황”이라고 언급했다. 실제로 미국의 2023년 성장률 전망치 변화 추이를 살펴보면 2022년 하반기 금리인상이 본격화되던 시점의 성장률 전망치는 급격하게 하락해 연말에는 제로 수준에 근접했다. 다만 올해 들어 실제 경제지표가 예상보다 긍정적으로 나오자 전망치가 꾸준히 개선되는 모습을 보였다. 강 위원은 “미국이 무려 기준금리를 500bp를 인상했는데도 올해 성장률이 기초경제여건에 거의 부합하는 수준까지 올라왔다는 건 매우 놀라운 결과”라고 말했다. 이어 “하지만 금리인상이 가파르게 이뤄지던 시기 시장 또는 경제학자의 통화정책 전망은 5% 수준으로 큰 변화가 없었다”며 “두 가지를 종합하면 미국 연준의 금리인상 효과가 당초 예상보다 크지 않았음을 시사한다”고 말했다. 그러면서 이는 3가지 가능성을 내포한다며 △미국의 실물경제의 금리 민감도가 크게 둔화 △통화긴축이 실제로 미국 실물경제에 반영되는 정책시차가 길어져 아직 미국경제에 영향을 미치지 않음 △500bp의 금리인상이 미국 경제상황에 비해 충분히 긴축적이지 않음 등을 꼽았다. 강 위원은 여기서 금리민감도를 주목했다. 그는 “금리와 실물경제 간 관계를 나타내는 IS곡선을 보면 기울기가 완만해진 것을 확인할 수 있다”며 “미국의 실물경제가 금리 변동에 갖는 민감도가 크게 하락했다는 사실을 데이터를 통해 확인할 수 있다”고 했다. 실제로 미국 실물경제의 시기별 금리 민감도를 보면 1961~1990년 금리 민감도는 -0.0793으로 추정되지만 1991~2023년 1분기 -0.0313으로 추정된다. 지금의 미국 경제의 IS곡선 기울기가 과거에 비해 절반 이하로 하락했다는 의미다. 여기에는 금융규제 완화 및 혁신 영향이 반영됐다. 1980년대 금리상한제 철폐로 신용긴축 위험이 완화된 데다 주택금융(모기지론)의 장기 고정금리 비중이 2006년 60%에서 현재 95% 이상으로 확대돼 금리 민감도가 떨어졌다. 아울러 2008년 이후 양적완화 등으로 인한 과잉 유동성, 생산의 다국적화 및 유통혁신 등에 따른 경제구조 변화도 금리 민감도에 영향을 미쳤다. 강 위원은 미국 실물경제의 금리 민감도가 크게 둔화되자 연준이 긴축 수준을 판단하기가 까다로워졌다고 봤다. 그는 “균형금리 수준을 파악하는 것이 어려워지기 때문에 중앙은행 입장에서 얼마나 적정한 수준까지 긴축을 해야할지 불확실성이 커졌다”며 “미국 연준 뿐 아니라 대부분의 국가 중앙은행의 스탠스가 선제적 예측이 아닌 임기응변식으로 대응할 수밖에 없게 된 상황”이라고 했다. 이어 “긴축 수준에 대한 불확실성은 고금리 정책의 장기화 가능성으로 이어진다”며 “이런점을 감안하면 기업들도 과거와 같은 초저금리 상황으로 회귀하지 않을 가능성에 대해 유의해야한다”고 경고했다. 강 위원은 “물가가 연준의 목표를 상당기간 상회할 것으로 전망되는 만큼 시장 바람과 달리 연준의 정책기조 변화에는 상당한 시간이 소요될 것”이라며 “국내경제 상황이 좋지 않은 만큼 국내 장기금리가 미국과 동조화 등을 통해 장기간 높은 수준으로 유지될 가능성에 주목해야 한다”고 했다. 그러면서 “국내 경기 둔화국면에 있어 이자비용 전가가 어려운 한계기업들의 부실화 위험이 커지고 낙관적인 금리 전망을 바탕으로 한 기업의 투자활동이 급격하게 부실화될 가능성이 있다”고 강조했다.

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"'경제안보의 부상' 안정성 중심 통상정책 필요"

"자유무역과 세계화가 진전되다가 자국 중심주의와 수출 통제, 투자심사 강화, 핵심 기술·원자재 확보 등 경제안보가 부상하는 등 국제통상 패러다임이 전환됐다. 공급망의 효율성보다는 안정성에 무게를 둔 통상정책이 필요한 시점이다." 정철 대외경제정책연구원(KIEP) 선임연구위원(사진)은 6월 28일 오전 서울 중구 더플라자호텔에서 '경제안보의 대두와 하반기 경영변수' 주제로 열린 '2023 더벨 경영전략 포럼'에서 이같이 말했다. 정 위원은 이날 발표에서 국제통상 패러다임이 자유무역에서 경제안보와 기술패권경쟁으로 전환됐다고 설명했다. WTO·FTA 협상에 대한 정치적 반감과 대외협상 여건 악화로 무역보다 경제통상 협력에 대한 중요도가 높아지는 형태로 변했다고 덧붙였다. 팬데믹(코로나19)과 전쟁(러시아-우크라이나)으로 지정학적 리스크가 커졌고 이는 글로벌 공급망의 진영화로 이어졌다는 분석이다. 보호무역주의와 수출통제, FDI와 M&A를 통한 기술 탈취, 핵심광물과 에너지 의존도, 해상무역 리스크는 국제통상 위협 요인으로 꼽히고 있다. 이로 인해 경제안보가 수면 위로 떠오를 수밖에 없었다. 해외 각국이 글로벌 공급망 재편에 나선 이유다. 특히 미국은 자국 내 생산역량 강화에 나서기도 했다. 이외에도 수출 통제와 투자 심사·감독을 강화해 경제안보를 높이는 방향으로 나아갔다. 다만 정 위원은 "최근에는 디커플링은 현실적으로 불가능하다는 판단을 내렸고 위협 요소를 최소화하는 디리스킹(de-risking)으로 전환해야 한다는 주장이 제기됐다"며 "이는 동시에 위험의 본질을 더 명확하게 규정해야 하는 과제도 안고 있다"고 지적했다. 이러한 가운데 그는 국제통상 패러다임 전환에 대응하기 위해 산업공급망을 강화하고 위기경보시스템과 종합지원체제를 구축해야 한다고 전했다. 이어 다자·양자 통상에서 전자상거래, 공정경쟁, 환경, 보건 등 WTO 신통상규범 논의에 참여해야 한다고 주장했다. 이제는 비용절감과 효율성 지상주의에서 탈피해 보건·전쟁 등 경제 외적 충격에 대한 위험을 내재화하고 원자재를 포함한 공급원을 다양화해 안정성과 강건성을 확보해야 할 시기라는 진단이다. 또한 수출통제와 FDI 등 투자에 대한 관리감독도 강화할 필요성이 있다고 전했다. 정 위원은 "글로벌 대전환(디지털과 탄소중립 등)과 관련 기술의 급속한 발전에 대응해야 한다"며 "공급망은 효율성보다 안정성에 무게를 두고 있고 경제안보시대에 맞춘 신통상정책에 대한 필요성도 높아지고 있는 중"이라고 밝혔다.

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"'멀티플 불확실성' 기업 보수적 관점서 사업전략 수정해야"

"국제정치와 대내외 시장, 자금시장, 정부정책 등에서 멀티플 불확실성 리스크가 있다. 보수적인 관점이 반영된 수정된 사업 전략이 요구된다." 주원 현대경제연구원 경제연구실장(사진)은 6월 28일 오전 서울 소공동 더플라자호텔에서 '경제안보의 대두와 하반기 경영변수'를 주제로 열린 '2023 더벨 경영전략 포럼'에서 이같이 말했다. 주 실장은 "하반기 경제 여건은 대내외 시장수요 부족으로 상당수 기업이 경영 목표 달성이 쉽지 않은 상황이다"며 "기업 경영의 최우선 목표는 잠재적 리스크를 관리하고 조직의 대응 능력을 강화하는데 있다"고 말했다. 실제 세계 경제 성장의 속도는 줄어들 것으로 예측된다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 글로벌 경제성장률은 작년 3.4%에서 올해 2.8%로 하락할 것으로 예상된다. 선진국은 침체가 지속되고 개도국 경기는 횡보를 거듭할 것으로 관측된다. 미국은 작년 3분기를 정점으로 경제성장률 하락 추세가 지속된다. 민간소비 호조 속 민간투자 활력이 떨어지면서 올해 하반기 역성장 분기가 나타날 가능성도 있다. 작년 러시아-우크라이나 전쟁의 직격탄을 맞은 유로존의 경제성장률은 전쟁 장기화에 따른 에너지·원자재 수급 불안으로 불황 국면이 고착화될 가능성도 점쳐진다. 특히 중국의 내수 소비시장 침체의 경우 한국의 경제 회복 속도를 더디게 만드는 요인이라는 분석이다. 올 5월 중국의 수출은 전년 동월대비 마이너스(-)로 감소했다. 대 미국 중심으로 수출이 부진한 것으로 알려졌다. 중국의 높은 수준의 재고도 경기 회복의 발목을 잡는 요인이다. 하반기 한국 경제도 이 같은 부정적인 대외 환경의 그림자가 드리울 것으로 예측됐다. 주 실장은 경기동행지수가 작년 11월 이후 급락세를 지속하면서 본격적인 경기 하강 국면으로 진입했다고 진단했다. 민간소비는 올초 사회적 거리두기 완화로 일시적 반등했으나 고물가·고금리·경기침체로 실질구매력 위축으로 이어진다는 분석이다. 보복심리가 작용해 소매판매가 증가했으나 글로벌 경기 침체, 기업 투자 위축 등으로 소비심리는 다시 얼어붙을 가능성이 거론된다. 주 실장은 "민간소비의 방향성이 침체로 갈지 반등으로 갈지 지켜봐야 한다"고 중립적인 입장을 밝혔다. 설비투자의 경우 작년 하반기 이후 ICT부문을 중심으로 침체 현상이 나타났다. 비ICT부문은 상대적으로 호조세다. 주 실장은 이에 대해 "비ICT부문 설비투자 증가율이 긍정적이지만 아주 좋게 보기 어렵다"며 "금리가 완화되는 시점에서 투자가 이뤄질텐데 올해 안에는 어려울 것으로 본다"고 말했다. 수출은 작년 10월 이후 8개월 연속 전년 동월대비 감소세가 지속되고 있다. 대 중국 수출 침체가 장기화되면서 전체 수출 경기 침체가 이어지고 미국과 유로존 수출도 최근 부진을 거듭한다는 분석이다. 주 실장은 "중국의 내수와 수출이 좋지 않으면 한국의 대중 수출도 좋을 수가 없다"며 "높은 수준의 재고도 조정돼야 본격적인 중국 경기 회복을 기대할 수 있다"고 말했다. 이처럼 부정적인 대내외 경영환경 속에서 기업은 멀티플 리스크를 선제적으로 관리하기 위한 유동성 확보가 필요하다는 주장이 나온다. 일부 업종 중심으로 시장 수요 침체에 따른 매출 부진과 고금리에 따른 자금조달 비용 증가 등 재무 리스크에 직면할 가능성이 있기 때문이다. 현금 확보에 주력하고 선제적으로 장단기 부채를 관리해야 한다는 진단이다. 주 실장은 한국 경제가 경착륙·연착륙의 갈림길에 있다고 언급하며 기업은 위기 속 기회를 준비해야 한다고 조언했다. 그는 "디지털 전환과 탄소중립 중 그린 전환 시대 트렌드가 유발하는 산업 지형 변화를 이해하고 신사업 기회를 적극 확보하려는 기업들의 노력이 필요하다"며 "경기 사이클이 회복되는 국면에서 글로벌 기업 순위기 급변하는데 기업은 성장 잠재력을 키워야 한다"고 제언했다.