thebell Forum|2019 더벨 경영전략 포럼

"세계경제 하방리스크 3가지, 고점 찍었다"

"2018년을 정점으로 세계경제가 꺾이기 시작했다. 한국경제는 2017년부터 하락세를 보이고 있다. IMF, OECD 등의 전망을 보면 생각했던 것보다 세계 경제가 안 좋아지고 있다는 우려가 제기된다." 한민수(사진) 대외경제정책연구원 국제거시팀장은 27일 오전 서울 더플라자호텔에서 열린 '2019 더벨 경영전략 포럼'에서 글로벌 경제환경 변화와 기업의 대응전략을 주제로 발표를 진행했다. 한 팀장은 세계경제의 하향세가 지난해부터 시작됐다며 세계 경제 환경 변화에 대해 설명했다. IMF와 OECD는 세계경제 성장세가 둔화할 것으로 예측하고 있다. IMF는 2019년 세계 경제 전망을 3.9%(18년 1월)에서 3.7%(18년 10월), 다시 3.5%(19년 1월)로 하향 조정했다. OECD도 3.7%(18년 9월)에서 3.3%(19년 3월)로 성장 전망을 보수적으로 판단했다. 한 팀장은 세계경제 성장세 둔화를 예측하게 하는 하방리스크를 3가지로 정리했다. 가장 큰 요인은 미중 통상분쟁. 미국과 중국은 오는 4월 정상회담을 앞두고 있다. 물밑 협상이 진행되고 있는 만큼 정상회담 이전까지는 분쟁 요소 중 상당 부분이 합의될 것으로 보인다. 그러나 이러한 미중 무역갈등은 상시화 혹은 장기화 될 것이라는 우려도 제기되고 있다. 중국이 산업 고도화 작업 등을 추진하면서 미국과 기술 및 패권을 둘러싼 경쟁이 격화될 것이라는 주장이다. 한 팀장은 "미국의 중국에 대한 압박이 트럼프 행정부만의 정책이라기 보다는 오바마 행정부 말기부터 워싱턴에서 나타난 컨센서스의 변화"라며 "미중 간 통상 분쟁이 구조화된 측면이 있기 때문에 장기간 지속될 것으로 전망한다"고 말했다. 소득 불균형에 따른 수요-공급 선순환 기능의 약화도 주요 리스크 요인으로 꼽았다. 자동화 등 기술이 발전하면서 소득계층간 불평등이 심화되고 있다. 노동-자본간 분배의 불평등이 수요 창출 약화로 이어지고 있다. 한 팀장은 "저소득층은 고소득층과 비교하면 한계소비성향이 높은 편이다"며 "경기가 둔화되는 추세에서 단기적으로는 수요가 공급을 뒷받침해 완화 기능을 하는데 소득불균형으로 이런 선순환 기능이 약화됐다"고 설명했다. 신흥국을 중심으로 자본이 유출되고 글로벌 금융긴축이 이어질 것으로 예측된다는 점도 하방리스크 중 하나다. 최근 선진국들은 금리 인상 기조에서 완화기조로 전환하고 있다. 따라서 세계 경제 호황이 이어질 것으로 보고 자본을 유치한 신흥국들에서 대규모 자금 이탈이 일어날 가능성이 점쳐진다. 그간 풍부한 유동성으로 경기를 회복시켰던 선진국 입장에서도 좀비 기업을 키우는 등의 리스크를 떠안았다는 점도 부담요인이다. 한 팀장은 "유동성이 풍부하다는 것이 선진국 입장에서도 반드시 좋은 결과를 가져오지는 않았다"며 "유동성이 시장에 많이 풀리면서 퇴출 돼야할 기업을 살리는 등 자본의 배치를 왜곡하는 측면이 있었다"고 말했다. 세계경제 환경의 변화에 대한 우리 기업의 대응 과제로는 아세안 국가들과의 협력 강화를 제시했다. 중국이 최근 말레이시아와 인도네시아 등 해외 인프라 투자를 취소하거나 연기하고 있다는 점은 우리 기업에 호재일 수 있다는 설명이다. 중국과 아세안 국가들 사이의 밀접했던 관계에 변화가 발생할 경우 우리 기업들의 진출 가능성이 확대될 수 있다는 얘기다. 또 아세안 국가들의 GDP에서 서비스 시장이 차지하는 비율이 53%에 불과하다. 장기적으로 서비스 시장 통합을 위해 노력하고 있는 만큼 한국 기업들에게 기회가 될 수 있다고 설명했다.

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"디지털 전환 제조업 위기, 데이터 활용 관건"

디지털 전환(DT)으로 대변되는 4차산업 혁명 시대가 도래한 가운데 중국의 성장세가 눈부시다. 중국은 패러다임 변화에 발맞춰 산업 구조 고도화에 속도를 내고 있다. 그 여파가 국내 제조업 '위기설'로 이어지고 있다. 국내 제조업이 그동안 패러다임 변화에 적절히 대응하지 못한 탓에 양적 성장 대비 질적 성장을 이루지 못했다는 지적이다. 이 같은 상황에서 해결 방안으로 고부가가치 중심의 제품 포트폴리오 전환과 소재와 부품의 자급화 등이 꼽힌다. 이와 함께 새로운 경쟁 원천으로 데이터 활용성을 높여야 한다는 목소리가 거세지고 있다. 정은미(사진) 산업연구원 성장동력산업연구본부장은 27일 오전 서울 더플라자 호텔에서 열린 '2019 더벨 경영전략 포럼'에서 '산업패러다임의 변화와 산업별 대응방안'에 대한 주제로 발표했다. 이 자리에서 정 본부장은 "중국의 성장이 국내 제조업을 위협하고 있는 것이 현실"이라며 "취약부문에 대한 사후 대응이 아닌 선제적인 대책마련이 필요하다"고 지적했다. 이어 "고부가치 제품으로의 포트폴리오 전환이 필요하다"고 강조했다. 정 본부장에 따르면 경제전문가들 사이에서 국내 제조업에 대한 부정적인 시각이 만연한 상황이다. 중국 성장에 가장 큰 위협을 받을 국가로 첫 손가락에 꼽히는 게 '한국'일 정도다. 중국이 산업 고도화를 펼치고 있는 분야가 국내 핵심 제조업과 상당히 겹치기 때문이다. 정 본부장은 "중국이 사업 고도화 전략에 고삐를 죄고 있다"며 "관련 산업들 중 국내 제조업의 70% 가량이 연관 돼 있다"고 말했다. 실제 국내 제조업의 경쟁력은 그리 높지 않은 상태다. 국내 제조업의 부가가치는 25% 선에 불과하다. 이는 선진국으로 분류되는 미국과 독일, 일본의 35%와 비교하면 현저히 낮은 수준이다. 정 본부장은 "제조업 기반이 빈약한 국가들과 비슷한 수준"이라며 "최근 중국과의 경쟁에 직접 노출되면서 제조업 성장률도 현저히 낮아졌다"고 말했다. 이처럼 제조업의 부가가치가 떨어지는 이유는 소재와 부품에 대한 의존도가 여전히 높기 때문이다. 글로벌 상위 티어에 속하는 디스플레이 분야에서도 장비의 75% 가량을 수입하고 있다. 정 본부장은 "과거엔 고품질의 제품을 상대적으로 저렴하게 판매하며 재미를 봤다"며 "중국이 등장하면서 이 같은 전략이 약화됐다"고 말했다. 정 본부장은 가치를 확대시키는 형태로 위기를 돌파해야 한다는 봤다. 그는 "중국이 생산 공장에서 수요처로 변화한 것을 보면 된다"며 "새로운 경쟁 원천인 데이터를 통해 얼마나 새로운 가치를 만들어 낼 수 있는냐가 중요하다"고 말했다.

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"행동주의 펀드 활동 확대…경영권 보호장치 시급"

"상법 개정안이 통과될 경우 시가총액 기준 30대 기업 중 7개 기업(23.3%)의 이사회가 외국 기관에 넘어갈 수 있다. 우리나라는 차등의결권과 포이즌필이 없어 경영권을 보호할 수단이 없는 상황이다. 백기사를 두든 지주사 전환을 하든 경영권을 보호할 장치가 필요하다" 현대자동차와 대한항공 등 국내 주요기업에서 행동주의 펀드가 경영권을 위협하는 사례가 늘고 있다. 주주가치를 제고한다는 순기능에도 경영에 지나치게 개입한다는 우려도 적지 않다. 행동주의 펀드의 활동이 산업계 초미의 관심사로 부상하고 있다. 행동주의 펀드의 경영권 개입이 빈번해지면서 경영권을 보호할 제도적 장치가 필요하다는 주문이 나왔다. 유정주(사진) 한국경제연구원 정책본부 기업제도팀장은 27일 오전 서울 더플라자호텔에서 열린 '2019 더벨 경영전략 포럼'에서 '주주행동주의 확산과 대응전략'을 주제로 발표했다. 그는 이 자리에서 "우리나라 기업은 세계 시장을 무대로 활동하고 있지만 경영권에 대한 인식은 매우 낮은 수준"이라며 "경영권을 보호하려면 안정적인 지분을 확보하고, 평소 여론에 관심을 기울이고 관리해야 한다"고 말했다. 행동주의 펀드는 투자보다 배당 확대, 자회사 및 계열사 보유 지분 매각 등의 방식으로 주주 가치를 높이는 걸 목적으로 하는 헤지펀드다. 이를 위해 이사회 의석을 요구하거나 이사진을 교체해 경영에 개입한다. 유 팀장에 따르면 행동주의 펀드가 지난해까지 국내외 기업을 대상으로 경영에 개입한 사례는 247건이다. 2013년 166건에서 지난 6년간 50% 증가했다. 아시아 지역 내 기업에 대한 개입은 눈에 띄게 늘었다. 경영개입 건수는 2013년 7건에 불과했는데, 지난해 30건으로 집계됐다. 이 기간 동안 경영 개입 사례는 328% 증가했다. 국내 경영참여형 사모펀드 개수는 지난해 9월 기준 530개로 집계됐다. 2015년 316개에서 3년여간 214개 늘어난 셈이다. 사모펀드 설정액은 같은 기간 동안 10조3000억원 증가했다. 유 팀장은 행동주의 펀드가 주주가치를 제고하는 순기능에 초점을 맞추기 보다는 공격적인 경영 개입을 하는 부정적 사례에 치중해 있다고 분석했다. 2012년 미국 행동주의 펀드 '써드 포인트'가 야후(Yahoo)의 이사회 의석 3석을 확보, CEO 스콧 톰슨을 해임한 뒤 10억 달러의 시세 차익을 내고 빠진 사례가 한 예다. 국내에서도 현대자동차와 대한항공이 엘리엇과 KCGI를 상대로 힘겨루기를 하고 있다. 행동주의 펀드의 경영 개입이 시작된 이후 기업의 수익성은 약 40% 가량 줄었다는 조사결과도 있다. 그는 "펀드의 긍정적 역할에도 경영에 개입해 기업을 망치는 사례가 많다"며 "행동주의 펀드의 공격이 들어오면 수익성과 투자 그리고 고용이 감소하고 자사주와 배당금이 증가한다"고 말했다. 유 팀장은 정치권의 법 개정 방향이 경영권 보호에 역행하는 방향으로 개정되고 있다고도 우려했다. 현재 다중대표소송제(자회사 및 손자회사 임원에 손해배상 소송을 하는 제도), 집중투표제, 감사위원 분리 선임을 도입하는 내용의 상법 개정안이 국회에 계류 중이다. 행동주의 펀드의 경영 참여를 완화하는 내용의 자본시장법 개정안도 국회에서 검토 중이다. 법 개정안이 통과할 경우 경영권 보호가 취약해진다는 게 유 팀장의 설명이다. 유 팀장은 "우리나라는 경영권 방어 수단이 많지 않지만, 기존 제도를 활용해 효과를 발휘할 수 있다"며 "정관에 이사, 감사 수의 한도를 정하고 해임은 특별결의 사항이라는 조항을 정관에 넣는 것도 방법"이라고 설명했다. 이어 유 팀장은 "이사의 임기를 분산하는 시차임기제와 회사에서 일정한 기간을 근무한 자가 이사를 할 수 있게 자격을 제한하도록 해야 한다"고 덧붙였다.